Ileana Arauz Archivo GN ARA EF
Poca liquidez despierta nerviosismo
Dinero en efectivo alcanzó precios de lujo en noviembre, y las necesidades de dinero aún son altas
Edición 857La liquidez alcanzó un precio de de lujo en noviembre anterior, al alcanzar tasas del 23% en el mercado MEDI, una alerta que se encendió solo el 30 de noviembre, pero que se mantiene intermitente todavía porque el sistema financiera percibe escasez de efectivo.
El Banco Central explicó que el caso de noviembre fue solo un dato histórico y muy errático dentro de la serie, y advirtió que tanto en el Mercado Integrado de Liquidez (MIL) –del Central– como en el Mercado de Dinero (MEDI) –de la Bolsa Nacional de Valores (BNV)– se evidencia, más bien, una alta disponibilidad de liquidez.
De hecho, las tasas están bajando desde diciembre anterior y, actualmente, oscilan entre 4% y 8% a un día plazo en colones en los diferentes mercados, incluyendo el de recompras a un día plazo de la BNV.
Otra señal de esa abundancia de efectivo es la captación del Central en el MIL que, desde enero a la fecha, suma ¢670.000 millones, casi dos veces por encima del monto captado en el mismo período del 2011.
Sin embargo, el nerviosismo en el mercado sigue porque no se dinamiza el crecimiento de la liquidez, la cual es cada vez menor desde abril del 2011. En el año, el rubro creció cerca del 0% en términos reales.
Es una posición que reforzó la firma calificadora Fitch Ratings el 14 de febrero. Advirtió que una abrupta erosión de la liquidez se dibuja como un riesgo país, al justificar la calificación de la deuda soberana costarricense, la cual se mantuvo sin cambio.
Demanda futura
La razón del aumento en las tasas es una fuerte demanda del dinero, tanto de parte de las entidades financieras como del Gobierno.
Aunque el aumento al 23% en el MEDI de noviembre también tuvo un componente estacional –época en que las empresas requieren liquidez para pagar aguinaldos y, por lo tanto, liquidan algunas de sus participaciones en fondos–, las presiones de la demanda se mantienen fuertes.
Actualmente, los intermediarios financieros están buscando fondos para satisfacer el crecimiento del crédito, el cual está motivado por un mayor dinamismo económico del país mostrado desde noviembre anterior.
“El Banco Central no ha identificado ninguna restricción sistémica ni extraordinaria de liquidez”.
Felix Delgado
Gerente del Banco Central
El Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) mostró en diciembre un dinamismo del 6,7%, una lectura acelerada.
Se trata de un impulso reforzado este año por dos importantes ferias que hacen repuntar la colocación crediticia: Expo Casa y Decoración, realizada a finales de enero, y Expoconstrucción, que se efectuó la semana pasada.
Esa necesidad de efectivo está elevando las tasas porque los bancos están captando en bolsa para atender sus necesidades de crédito, explicó Adriana Rodríguez, jefa de estrategia de Aldesa.
Paralelamente, el Gobierno también está ofreciendo mayores rendimientos para cubrir su déficit fiscal.
Incluso, el equilibrio que se debe mantener entre esa colocación de crédito y la liquidez en las entidades es algo que la Superintendencia General de Entidades Financieras (Sugef) ya empezó a vigilar más de cerca, pues ahora solicita semanalmente información sobre su calce de plazos (indicador que mide el plazo en el que una entidad capta y en el que presta recursos).
Demanda actual
De momento, el precio de la liquidez se mantiene estable y cercano al 4,5% en colones para un día plazo en los mercados.
La disponibilidad de liquidez en el mercado es abundante, algo que se refleja en una baja registrada de diciembre a febrero en su tasa mensual promedio que pasó de 5,43% a 4,41% en el MIL y de 8,4% a 4,5% en el MEDI.
En el mercado de recompras a un día en colones (se utiliza un título valor a cambio de dinero en efectivo) las tasas han oscilado entre el 12% a 6% este año y, a la fecha, son cercanas al 7%.
Es una abundancia que para Silvia Durán, agente de bolsa de INS Valores, responde a que la liquidez se está desviando hacia las recompras, los certificados a plazo y los títulos cero cupón porque los inversionistas están evitando el largo plazo debido al escenario de mayores tasas.
Todas son variables que permanecen monitoreadas por el Central que, de momento, no ha identificado ninguna restricción sistémica ni extraordinaria de liquidez, por lo que no se han activado mecanismos de protección; y recuerda que para situaciones particulares (como la de noviembre) siempre están sus ventanillas de acceso a fondos.
