Frank Guevara Archivo EF
OPC, a esperar que pase el temporal
Minusvalías en los portafolios de pensiones hacen resurgir la necesidad de diversificar las inversiones
Edición 867A esta hora, ya es poco lo que se puede hacer para evitar que los fondos de pensiones vean afectadas sus cuentas por la disminución en precios de los títulos valores en el mercado.
Los portafolios son grandes y su tamaño es la limitante para que se puedan recomponer en poco tiempo. Por lo tanto, lo que resta es esperar a que las condiciones del mercado de valores retornen a un punto satisfactorio.
Esa es la opinión del intendente de pensiones, Mauricio Ávila, respecto a lo que viene sucediendo desde hace unos meses a los fondos que administran las Operadoras de Pensiones Complementarias (OPC).
Desde finales del año pasado y hasta la fecha, las carteras de pensiones se han visto afectadas contablemente debido a un incremento en las tasas de interés en el mercado nacional.
El Ministerio de Hacienda y, posteriormente, el Banco Central de Costa Rica propiciaron un aumento en las tasas de interés en los instrumentos de deuda al hacer captaciones más agresivas. Esto hizo que los precios de los bonos existentes bajaran de precio para que en el mercado secundario se equipararan en tasa de interés con los de reciente emisión (que tienen tasas más altas).
Debido a la normativa, los fondos de pensiones deben valorar sus portafolios a precios de mercado, aunque no incurran en la venta de títulos. Consecuentemente, si los precios bajan habrá un efecto de minusvalía en los portafolios que debe reportarse en las cuentas.
Para Ávila, lo sucedido hace que la atención se dirija a la gestión de los portafolios que hacen las OPC con tal de que tengan los instrumentos necesarios para enfrentar periodos de volatilidad como los más recientes.
Sin embargo, el funcionario de de la Superintendencia General de Pensiones (Supen) insistió en la necesidad de que las operadoras reafirmen su labor de diversificación e incluyan márgenes para los movimientos de sus rendimientos y valoraciones en el largo plazo, con el fin de que midan si las variaciones en el mercado están dentro de sus niveles de tolerancia.
En el caso de los recursos del Régimen Obligatorio de Pensiones (ROP), en los últimos cinco años, su concentración en bonos del sector público ha crecido del 68% al 80%.
Específicamente por instrumento, el preferido por las operadoras es el título de propiedad, que son emitidos por el Ministerio de Hacienda, según los datos de la Supen, a marzo pasado.
En este tipo de bonos está concentrado el 30% de todo el dinero del ROP a marzo pasado. Los que siguen son los títulos en Unidades de Desarrollo con un 11% y más atrás en importancia de utilización son los certificados de depósito a plazo con un 8%.
Según el reglamento de inversiones para estas entidades, podrían tener hasta un 50% en instrumentos del exterior.
¿Qué hacen las OPC?
Por el momento, dos operadoras de las siete en el mercado concuerdan en que el efecto observado fue poco predecible y también reafirman lo dicho por la Supen, en torno a que lo mejor es esperar a que este episodio pase.
La más grande de todas por activos administrados, Popular Pensiones, empezó una estrategia para acudir al mercado internacional de manera activa.
Su gerente general, Marvin Rodríguez, aclaró que este plan de ir al exterior fue planeado mucho antes de que ocurriera el cambio de tasas y precios en el mercado.
Explicó que no se tratará de tomar recursos ya invertidos y trasladarlos al exterior, pues más bien será con los aportes nuevos que harán las gestiones de compra fuera del país.
Esto, detalló, fue pensado para generar como mínimo un rendimiento igual o superior al promedio de este momento, pero sin incurrir en mayores riesgos.
Rodríguez recordó que al ir a mercados foráneos se reduce el riesgo de concentración en el país y de instrumentos. Sin embargo, al mismo tiempo, se toman otro tipo de riesgos como el efecto cambiario o el riesgo de los emisores.
De manera más inmediata, Popular Pensiones evitará realizar las pérdidas al conservar los títulos que han bajado de precio mientras que con el dinero de vencimiento y nuevos aportes irán recomponiendo la cartera con emisiones recientes a tasas más altas.
Una visión similar tiene en este momento Héctor Maggi, gerente general de la OPC de la Caja Costarricense de Seguro Social.
Para él, la situación actual también representa una oportunidad, pues con precios bajos en los bonos y la expectativa de que estos suban en algún momento, surge la posibilidad de tener plusvalías en el futuro, condición que aprovecharían para compensar lo que ha sucedido y aumentar las rentabilidades de los fondos.
Respecto a la posibilidad de diversificación, Maggi reconoció que probablemente será hasta inicios del 2013 cuando empiecen a elaborar una estrategia para invertir en el extranjero.
“No estoy desesperado por diversificar, aunque sí lo quiero hacer”, dijo Maggi.
Tanto las operadoras como Supen reconocieron que la búsqueda de variedad en los fondos ha sido limitada de manera indirecta por las propias condiciones del mercado local, pues al ponderar rendimientos y riesgos, Costa Rica presenta ventajas en comparación con los resultados de mercado exterior.
Además, requiere de esfuerzos adicionales como la búsqueda de coberturas por el diferencial de moneda y mayor conocimiento de la situación económica.
Recomendaciones emitidas desde la Superintendencia de Pensiones para que los gestores de estos fondos eviten las minusvalías por cambios en tasas de interés.
Rangos de tolerancia: Establecer portafolios de referencia que incluyan rendimientos y volatilidades esperadas en el largo plazo. De esa manera, las OPC determinarían si variaciones en el mercado están dentro de los cambios, como los ocurridos.
Diversificación: Actualmente, los fondos están concentrados en instrumentos de inversión públicos, pero el reglamento de inversiones permite compras en fondos de inversión extranjeros y notas estructuradas.
Fuente Supen.
