Amedeo Gaggion recomendó a lectores de EF la medición de los riesgos cambiarios antes de la asumir algún tipo de cobertura frente a las variaciones en el valor de la moneda extranjera.
Mauricio Orias Para EF

Amedeo Gaggion recomendó a lectores de EF la medición de los riesgos cambiarios antes de la asumir algún tipo de cobertura frente a las variaciones en el valor de la moneda extranjera.
Mauricio Orias Para EF

Para que las empresas saquen beneficio de las coberturas cambiarias, deben modificar su manera de pensar y llevar a cabo una gestión más activa en el manejo del riesgo por diferencial cambiario.

Vigilar los principales indicadores, contabilizar, usar promedios de plazos y curvas son algunas de las recomendaciones que brindó Amedeo Gaggion, gerente de mercados financieros del banco HSBC en el país.

El ejecutivo realizó una presentación acerca de las coberturas cambiarias en el mercado local como parte del programa Desayunos Financieros de EF, el pasado 17 de mayo en el auditorio de Grupo Nación.

En su exposición, Gaggion insistió en vigilar algunas cuentas clave de la empresa con el fin de cuantificar los riesgos y cambiar la mentalidad respecto a instrumentos que sirven para la disminución de los riesgos, específicamente, alejarse de mitos que rodean a las coberturas.

En Costa Rica, la existencia de productos financieros para contrarrestar el riesgo cambiario aún es limitada porque solo algunas entidades financieras los ofrecen.

Desde diciembre del 2008 está en vigencia el Reglamento para operaciones con derivados cambiarios , que regula las operaciones de este tipo que realicen todas las entidades supervisadas, excepto las relacionadas con el sector de seguros.

Otras entidades como el Banco de Costa Rica, aún están en la evaluación para lanzar el producto a finales de este año.

Las recomendaciones

Gaggion explicó que las coberturas reducen el impacto de la volatilidad del dólar y, por lo tanto, la incertidumbre sobre el precio que tendrá en el futuro.

Al respecto, recordó que la volatilidad debe verse como la frecuencia y la intensidad de los cambios en el precio, en este caso del dólar.

Por lo tanto, también existe riesgo en la regularidad con la suceden las variaciones y no solamente las asociadas al nivel del precio (intensidad) para determinar si estos factores resultan incómodos para las finanzas de las empresas.

Como es de esperarse, entre las primeras tareas para obtener la protección cambiaria está el análisis detallado de las cuentas.

¿Qué debe revisar? Entre las cuentas que Gaggion recomienda supervisar en el balance de situación están las inversiones, las cuentas por cobrar y los inventarios, entre otros.

También dentro de los pasivos las cuentas por pagar, las obligaciones a corto plazo y préstamos.

En el estado de resultados se debe poner atención a los resultados intermedios como, por ejemplo, la utilidad operativa.

Con toda la información recopilada, parte de lo que se debe evaluar es el tiempo promedio en el que estos rubros se mueven y generan diferencias, para así determinar cuál es el riesgo que se tiene por delante.

Una vez realizados los cálculos, las empresas deben definir el monto de la cobertura, la tasa o tipo de cambio vigente, la fecha de fijación del precio, la fecha de entrega o finalización de la cobertura y el tipo de cambio futuro que pactado.

Si existen diferencias en las cuentas a la hora de llevar todo a moneda nacional, ahí se verá el riesgo que está corriendo. “Tenemos que fijarnos primero en montos, posteriormente en el periodo, que es el ritmo operativo de la empresa y las variables que la empresa considere”, dijo.

Para la economista y asesora financiera, Gina Ampiée, prácticamente todos aquellos que hacen ventas por las que reciben dólares deberían de buscar una protección.

Respecto a los que están en el otro lado del mercado, es decir, los que necesitan dólares para pagar sus compras, también pueden usar una cobertura. No obstante, el precio dolarizado es un tipo de cobertura si se presume y eleva el tipo de cambio cuando se realiza la venta local, dijo Ampiée.

Según la asesora en finanzas, el costo de las operaciones con derivados es marginal o poco relevante respecto a la certeza que se obtiene cuando se logra un contrato, especialmente porque siempre habrá incertidumbre.

Ampiée explicó que, aunque en el momento de finalización de una cobertura cambiaria el tipo de cambio es distinto de manera adversa para el usuario, este evitará una pérdida en los estados financieros que, al final de cuentas, debe colonizar.

Probablemente, en este justo momento, su posición sea la de perder con respecto a lo pasa en el mercado, no así con lo que pactó o estipuló en su presupuesto.

Gaggion insistió en la importancia de estructurar localmente una negociación de contratos de futuro del dólar, tal y como se tiene actualmente el Mercado de Monedas Extranjeras (Monex) .

A su juicio, tener este tipo de plaza daría aún más profundidad a la negociación de la moneda, al tiempo que puede funcionar sin problemas dentro del sistema de banda cambiaria. Paralelamente, se generaría más información de la oferta y demanda de la divisa, así como una mejor formación del precio.

Según Gabriel Alpízar, gerente de riesgo financiero del Banco de Costa Rica, el mercado de contratos futuros ayudaría a importadores y exportadores a crear flujos de efectivo más exactos para que las mismas empresas administren sus riesgos.

Una evidencia de la necesidad, dijo Alpízar, es la creciente demanda de contratos de diferencia en el mercado de valores en los últimos tres años.

Para Ampiée un mercado de derivados proporcionaría aún más estabilidad y probablemente establecería con más claridad la tendencia que lleve el precio del dólar en Costa Rica.

Pautas para buscar una protección contra la volatilidad cambiaria:

1

Conozca previamente los instrumentos disponibles y entienda sus implicaciones; asuma una gestión activa sobre el riesgo.

2

Cuantifique: Vigile las diferencias entre las cuentas de los activos, los pasivos y el estado de resultados.

3

Fije: Determine mediante las diferencias los montos que pueden ser afectados por el riesgo cambiario y establezca plazos a cubrir.

Fuente Amedeo Gaggion.